Wat is een bedrijfswaarderings-methode?

 

Een bedrijfswaarderings-methode wordt gebruikt om de waarde van een onderneming of project te bepalen. Bedrijfswaarderingen worden daardoor vaak gebruikt in situaties waarin bedrijven of aandelen worden verkocht, gefuseerd of overgenomen. Maar ik ter onderbouwing van investeringsbeslissingen zijn waarderingen (en de bijbehorende methode) nodig.

Naast transactiegerelateerde waarderingen is het ook voor de bedrijfseigenaren belangrijk om de waarde van de onderneming te kennen. Aan de hand van de waarde van de eigen onderneming, de waardestuwers (groei, marge, etc) en de impact op de waarde door veranderingen in die waardestuwers, kunnen er beslissingen worden genomen en kan er een strategie worden opgesteld voor de langere termijn.

Inzage in de waarde van de onderneming en de relevante elementen daarin is noodzakelijke kennis voor bedrijfseigenaren in het geval van bijvoorbeeld verkoop. En als onderdeel van het ‘verkoopklaar maken’ geeft een bedrijfswaardering inzage in waar verbeteringen door te voeren zijn en hoe deze verbeteringen tot een hogere waarde op moment van verkoop kunnen leiden.

Om de bedrijfs- of aandeelwaarde te bepalen zijn er verschillende methoden beschikbaar.

Verschillende bedrijfswaarderingsmethoden

Er zijn veel verschillende methoden die gebruikt kunnen worden om de waarde van een specifieke onderneming vast te kunnen stellen. Wij hebben de meest voorkomende methoden op een rij gezet.

Discounted Cash Flow (DCF) methode

De DCF-methode wordt in de praktijk erg vaak gebruikt om de waarde van een onderneming vast te kunnen stellen en is theoretisch de beste methode. De DCF-methode is gebaseerd op de toekomstige kasstromen van een bedrijf. De waarde van de onderneming wordt bepaald op basis van de contante waarde van deze kasstromen. De waarde van de aandelen (de waarde van het eigen vermogen) wordt bepaald door de netto schuldpositie van de ondernemingswaarde af te trekken.

Deze methode houdt rekening met een aantal verschillende factoren. Voorbeelden hiervan zijn (verwachte) kasstromen van het bedrijf, de risicofactor en de tijdswaarde van geld. De DCF-methode is één van de meest gebruikte methoden voor bedrijfswaardering.

Multiple methode

Deze methode gaat ervan uit dat vergelijkbare bedrijven, binnen dezelfde branche en regio, dezelfde 'multiple' hebben. De multiple is de factor waarmee het gerealiseerde (of te realiseren) resultaat vermenigvuldig wordt om de ondernemingswaarde te bepalen. Deze multiple kan gevonden worden door de te kijken naar (vergelijkbare) beursgenoteerde ondernemingen of door te kijken naar recente transacties in de markt.

Deze methode is relatief eenvoudig uit te voeren. Toch is deze methode in de praktijk erg beperkt, vooral wanneer er weinig bedrijven zijn die vergelijkbaar zijn qua omvang, verdienpotentieel, groeiverwachtingen, levensfase en activa-intensiteit. Hierdoor zijn de uitkomsten van deze methode soms onbetrouwbaar. Vaak wordt deze methode als een ‘sanity check’ op de DCF-methode gebruikt.

Activa methode

Deze bedrijfswaarderingsmethode wordt soms gebruikt om de waarde van een onderneming vast te stellen aan de hand van de activa van een onderneming. De passiva wordt vervolgens van de activa afgetrokken om een waarde vast te kunnen stellen.

Bij deze methode worden de activa van het bedrijf gewaardeerd tegen de huidige marktwaarde. Hierbij is het natuurlijk belangrijk om rekening te houden met eventuele afschrijvingen. Deze methode wordt in de praktijk vaak toegepast bij bedrijven waarvan de activa de belangrijkste waarde van het bedrijf zijn (bijvoorbeeld vastgoedbedrijven) of onderneming met geen of beperkte operationele activiteiten (bijvoorbeeld houdstermaatschappijen).

Deze methode maakt, in tegenstelling tot bijvoorbeeld de DCF-methode, geen gebruik van toekomstige kasstromen. Daarom is deze methode minder geschikt voor bedrijven die afhankelijk zijn van hun groeipotentieel.

De geschikte bedrijfswaarderings-methode gebruiken

Het kan best lastig zijn om de juiste bedrijfswaarderingsmethode te gebruiken om de waarde van een bedrijf in te schatten. De keuze qua methode is namelijk sterk afhankelijk van verschillende factoren. Denk hierbij aan de aard van het bedrijf en de beschikbare informatie.

Wanneer je graag een onderneming wilt gaan kopen, of verkopen is het verstandig om de DCF-methode toe te passen. Dit geeft je namelijk een realistisch beeld van de waarde van het bedrijf. Echter, wanneer je een bedrijf wilt waarderen dat voornamelijk uit activa bestaat, kan de activa methode een toepasbare methode zijn om de waarde te bepalen.

Zijn er weinig gegevens beschikbaar van een bepaald bedrijf? In dat geval kan het verstandig zijn om de multiple methode te gebruiken om de waarde van een onderneming in te schatten.

Zoals je kunt zien is het soms erg lastig om een geschikte methode te vinden en te gebruiken, omdat de te gebruiken methode sterk afhankelijk is van de situatie. Daarom kan het belangrijk zijn om een waarderingsdeskundige te raadplegen om te bepalen welke methode het meest geschikt is voor jouw situatie. Zo weet je zeker dat je een methode gebruikt die het beste bij jouw situatie past, zodat je een goede bedrijfswaardering uit kunt (laten voeren).